​螺纹钢价格宏观预期改善，11月期现货价格略有修复

螺纹钢价格宏观预期改善，11月期现货价格略有修复

11月宏观层面利好政策频出，市场心态较前期稍有改善，螺纹钢期现货价格出现回升，但由于天气和防疫因素影响，实际供需仍然偏弱。截至11月底，全国螺纹钢价格指数报收153.64点，环比上涨2.43%，与去年同期相比，价格跌幅为17.88%…

截至11月底，全国螺纹钢价格指数报收153.64点，环比上涨2.43%，与去年同期相比，价格跌幅为17.88%。

图1：国内螺纹钢和混凝土价格指数走势（点）

一、螺纹钢供需情况

（一）螺纹供应持续走低，华北、华东降幅明显

随着气温普遍下滑，国内陆续进入需求淡季，长流程生产线开工率逐渐走低。与此同时，电炉钢厂生产负荷先升后降，整体开工率环比略有回升。从轧线来看，由于螺纹钢普遍盈利表现不佳，国内螺纹钢轧线生产负荷呈现下降趋势。

截至11月底，国内247家钢厂高炉开工率为75.61%，环比下滑5.87个百分点；国内电炉开工率为61.47%，环比上升1.01个百分点；全国螺纹钢轧线开工进一步降至69.15%，环比下滑3.60个百分点。

图2：高炉、电炉以及螺纹钢轧线开工率（%）

今年政策端冬季限产约束相较于去年有所放松，盈利表现是企业调整供应的主要因素。在生产效益不佳的背景下，11月螺纹钢供应量持续走低，环比降幅较10月有所扩大。11月份，国内螺纹钢周均产量为290.94万吨，环比减少2.93%，同比增加4.49%。

分地区来看，西北、华北和华东地区供应量进一步减少，螺纹钢日均产量降幅分别为12.16%、8.01%和7.18%；东北和中南地区月内供应量先升后降，螺纹钢日均产量环比分别增长6.45%和3.72%；西南地区螺纹钢供应环比继续保持稳定。其中，山东、江苏以及河北螺纹钢日均产量环比降幅为11.82%、9.56%和9.47%。

图3：历年全国螺纹钢周产量变化情况（万吨）

（二）螺纹钢需求走弱，库存环比仍有下降

11月份，国内普遍出现降温天气，施工条件环比明显走弱，北方基本进入传统淡季，下游采购刚需不足。南方地区虽然存在一定的赶工需求，但在防疫管控趋严的背景下，螺纹钢需求难以得到释放，成交量仍维持在偏低水平。贸易方面，“弱现实”情况未得到改善，市场心态仍保持谨慎观望为主，贸易端成交量延续下行趋势。从数据来看，11月螺纹钢周均表观需求量在307.53万吨左右，环比减少0.13%，同比增幅为0.46%。贸易方面，11月建材日均成交量在15.62万吨左右，环比减少0.48%，与去年同期相比减少13.04%。

图4：螺纹钢表观需求量以及日均成交情况（万吨）

11月份，螺纹钢供需双降，库存环比仍有所减少，但月内降幅日渐收窄，至月底开始出现累库迹象。至11月底，国内螺纹钢总库存降至532.27万吨，环比减少14.09%，与去年同期相比减少24.79%。其中，钢铁企业螺纹钢库存降至178.90万吨，环比减少10.78%，同比降幅为32.48%；螺纹钢社会库存降至353.37万吨，环比减少15.68%，同比降幅为20.19%；

图5：国内螺纹钢库存变化情况（万吨）

随着传统淡季到来，11月中下旬开始螺纹钢库销比逐渐触底回升，但目前整体仍处在低位水平。截至11月底，螺纹钢库销比降至1.83周，环比下降4.19%，同比降幅为17.57%。

图6：历年全国螺纹钢库销比变化情况（周）

二、螺纹钢价格行情回顾

11月份，国内房地产支持政策频出，加之下旬开始各地陆续优化防疫管控措施，政策预期相较于前期出现明显改善，加之外部加息幅度放缓，宏观层面利好增多。同时，在原料成本上升的支撑下，螺纹钢期现货价格出现修复，尤其是明年旺季的价格预期明显走强，期货价格涨幅高于现货，主力合约基差持续收窄。

截至11月底，国内螺纹钢现货均价为3955.87元/吨，环比上涨2.43%，同比跌幅为17.88%；国内螺纹钢期货主力合约收盘价为3748元/吨，环比上涨351元/吨，较去年同期下跌415元/吨。

图3：国内螺纹钢市场期现货价格走势（元/吨）

截至11月底，北京、上海和广州螺纹钢市场现货均价分别为3700元/吨、3770元/吨和4130元/吨。从区域间价差来看，北京-上海市场螺纹钢价差由-90元/吨收窄至-70元/吨；上海-广州市场螺纹钢价差由-440元/吨收窄至-360元/吨。

图4：北上广螺纹钢市场现货价格走势（元/吨）

从期限结构来看，螺纹钢期货10合约贴水05合约的幅度收窄，价差由月初的68元/吨降至43元/吨，11月螺纹钢期货远月贴水的程度仍保持在近几年最低水平。

图5：历年螺纹钢期货05-10合约价差（元/吨）

从品种间价差来看，11月热卷周均表观需求量保持在300万吨以上，略好于螺纹钢，故卷螺价差小幅走阔，但整体仍低于过去两年同期水平。截至11月底，主力合约卷螺差为114元/吨，环比上涨54元/吨。

图6：历年热卷-螺纹钢期货主力合约价差（元/吨）

三、螺纹钢利润情况

11月中上旬，螺纹钢价格略有回升，但原材料成本仍处于低位水平，钢企盈利出现修复，部分企业利润恢复至盈亏线之上。中下旬，随着原料价格提涨，部分钢企再度陷入亏损状态。整体而言，在成本整体走低的情况下，11月螺纹钢盈利能力环比略有改善。

分工艺来看，长流程企业利润表现稍好，整体保持小幅盈利，而短流程多数时间仍处于亏损状态。11月，国内长流程钢厂平均生产成本为3876元/方，环比减少4.13%；短流程钢厂螺纹钢平均生产成本分别为3981元/吨，环比减少3.82%。按全国螺纹钢现货均价计算，高炉钢厂螺纹钢月平均利润为57元/吨左右，环比增加11元/吨；电炉钢厂螺纹钢周均利润为-47元/吨左右，环比增加2元/吨。

图7：国内螺纹钢即期成本及利润情况（元/吨）

四、市场行情展望

宏观层面......

供应方面......

需求方面......

整体来看......

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