​如祺出行将登陆港股，巨亏之下押注自动驾驶赛道

如祺出行将登陆港股，巨亏之下押注自动驾驶赛道

文｜财华社

随着港交所对自动驾驶及网约车领域企业 " 开闸 "，一些企业纷纷踏上资本市场舞台。

今年以来，出门问问 ( 02438.HK ) 通过聆讯并成功上市，黑芝麻智能近日也通过聆讯，赶在地平线之前成为 " 自动驾驶芯片第一股 "。在网约车领域，嘀嗒出行亦获得港交所 " 入场券 "，而广汽集团 ( 02238.HK ) ( 601238.SH ) 旗下的如祺出行两度冲刺港交所后，于近日也通过了港交所聆讯，将与嘀嗒出行在港股市场同台竞技。

如祺出行的股东背景堪称豪华，除了广汽外，腾讯 ( 00700.HK ) 、广州市公共交通集团和小马智行均是其大股东。在这些股东中，腾讯以 21.85% 的持股比例位居第二，仅次于广汽工业的 35.24%。

国内第八大网约车平台，三年累亏 20 亿

在国内网约车市场已经卷起来的 2019 年，广汽集团和腾讯杀入了网约车市场，双方成立了如祺出行。

如祺出行业务包括出行服务 ( 主要是网约车及 Robotaxi 服务 ) 、技术服务及车队销售及维修，而出行服务是公司的主要业务。

作为市场的新兴竞争者，如祺出行选择专注于大湾区市场，避免与滴滴出行和嘀嗒出行等行业巨头在更广泛地区内的正面竞争。不过在大湾区市场，如祺出行也没能拿下市场第一，按 2023 年的交易额计，公司的出行服务在大湾区排名第二，市场份额为 5.6%。

在全国网约车市场中，如祺出行所占份额相对较小，2023 年的市场份额为 1.1%，位居第八，显示出公司在激烈的市场竞争中仍需努力提升其市场地位。市场第一及第二名的市场份额在 2023 年分别为 75.5% 及 6.2%。

如祺出行的体量并不大，截至 2023 年末，公司注册用户为 2380 万，月均活跃司机 3.68 万，日订单量 26.67 万，与滴滴出行等头部企业有较大差距。

此外，公司估值也不高，去年 8 月估值为 53.6 亿元 ( 人民币，下同 ) ，而曹操出行 B 轮投后估值为 170 亿元，另据国元国际控股的研报估算，嘀嗒出行上市后的市值将约为 70 亿港币，折合人民币约 65.14 亿元。

与嘀嗒出行在 2021 年和 2023 年实现盈利形成鲜明对比，如祺出行目前正面临持续的财务亏损。

招股书显示，2021 年至 2023 年，如祺出行的收入分别为 10.14 亿元、13.68 亿元和 21.61 亿元，年内亏损分别为 6.85 亿元、6.27 亿元以及 6.93 亿元，三年累计亏损额达 20 亿元。

如祺出行的连年亏损主要是由于其收入成本持续超过收入，这一不利趋势已持续三年。其中司机服务费是大头，2023 年达 17.95 亿元，占其收入成本的 77.6%。

如祺出行表示，公司的收入增长可能无法完全覆盖短期内所产生的各种成本及开支，预计在 2024 年、2025 年、2026 年及 2027 年将继续产生净亏损及经营净现金流出。

押注自动驾驶赛道

国内网约车市场越来越卷，已过了快速增长期，新晋者很难 " 虎口抢食 "。

从运营数据可看出如祺出行面临巨大的竞争压力，公司在 2023 年交易额及订单量等数据虽然增长亮眼，但月均活跃乘客由 2022 年 116.07 万降至 99.69 万，年度乘客留存率由 2022 年的 31.0% 降至 27.8%。这些下滑的数据表明，如祺出行正面临用户流失的风险。

因此，如祺出行没有选择将鸡蛋放在同一个篮子里，切入了更具想象空间的自动驾驶赛道。

如祺出行通过与合作方合作的方式进军自动驾驶市场，2020 年与轻舟智航合作后，于 2022 年再与小马智行及文远知行达成战略合作，探索 Robotaxi ( 指内置 L4 级和 L5 级自动驾驶技术的无人驾驶共享出行汽车 ) 的商业化运营。

截至 2023 年年底，如祺出行的 Robotaxi 服务已运营累计超 2 万小时，覆盖 545 个站点，完成约 45.07 万公里安全试运营里程。

自动驾驶出租车市场是一片前景可观的蓝海市场。根据弗若斯特沙利文分析数据，到 2030 年，按交易额划分的中国 Robotaxi 市场规模预计将达 4888 亿元，2024 年至 2030 年复合年增长率将达 247.7%。

但由于尚未真正进入商业化阶段，直至目前，Robotaxi 为如祺出行带来的收入微乎其微。不过随着政策红利到来，如祺出行在自动驾驶领域正迎来新进展。

今年 6 月初，广汽集团通过智能网联汽车准入和上路通行试点审批，成为全国首批获准开展 L3 自动驾驶上路通行试点的车企之一。如祺出行作为该试点的智能网联汽车使用主体，将上线具备 L3 级自动驾驶功能的车辆，为用户提供出行服务。

当然，Robotaxi 能否实现大规模商业化，技术和车并不是决定性因素，而是国家政策和相关配套的法律法规能否落地，同时在成本、运营服务、市场接受度等方面也面临考验。

如祺出行在招股书中称，" 可能无法成功将我们的 Robotaxi 服务商业化，即使我们能够将该业务商业化，我们也不能保证我们将能够提供安全、高效、具竞争力及经济上可行及经济上可行而且广受市场欢迎的 Robotaxi 服务。无论我们的 Robotaxi 服务能否商业化，我们无法在 2024 年、2025 年、2026 年及 2027 年实现收支平衡。"

因此，Robotaxi 要成功实现商业化并盈利，如祺出行还有很长的路要走。